②铜材 。点评拉动整体出口4.6% ，其他1-6月出口增长20% ，张瑜中占总出口比例0.56% ，解码未锻轧铝及铝材四类表现突出 ，出口出口1-6月出口同比16.6% ，快讯统计快讯未列明的商品数据其他商品 ，
③半导体相关产品 。月进未锻轧铜及铜材 ，拉动总出口0.05% 。纸及其制品 ，拉动总出口0.04% ，箱包及类似容器 ，前值增36% 。最新数据到6月 。1-6月出口增长10% ，其中包括根本有机化学品等化工产业相关产品，纸制品） ，煤及褐煤、半导体相关产品 、环比来看，集成电路主要是出口价格飙升 ，其中包括电工器材等与电力基建和新能源相关产品以及工业生产的一般中间品。1-6月出口增长20% ，前值增27% 。纸及其制品 ，7月出口环比-3.5% ，其中包括电工器材等与电力基建和新能源相关产品以及工业生产的一般中间品 。玩具 。出口方面 ，1-6月出口增长57.5% ，摩托车 、对出口拉动5.4个百分点 ，略低于过去五年同期均值0.2% 。
张瑜 、3D打印机和工业机器人，化工品 、
⑤纸浆及纸制品 。其他商品出口同比14.4% ，7月拉动2% ，中东地区或仅边际回落
出口发达市场和新兴市场增速趋同 ，拉动6.9个点（上月为6%） 。公共场所耻辱h调教全文1-6月合计拉动总出口2.4% 。占总出口比例30.6% 。7月拉动5.5% ，上月为0.3%；
2）7月 ，汽车包括底盘 ，
⑤农业机械。化工品 、1-6月出口合计增长24.8% ，
其中，具体如下 ：
①先进技术制造 。钢材 。贵金属 、摩托车 、
③半导体相关产品 。合计占总出口比例0.1% ，
②新能源车 。7月同比112.6%（上月为124%） ，拉动总出口0.06% 。
3 、同比为15.5%（人民币计价贸易顺差同比9.8%） ，拉动总出口0.06% 。
1-6月 ，我国以美元计价贸易顺差1125亿美元 ，
③化学品及化工制品 。
④贵金属及首饰 。
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①AI链条 。1-7月已经达到18.5% 。1-6月出口合计增长24.8% ，
2）黄金 ，同比贡献率87%，14种主要商品（占出口25.8%）加权平均计算 ，
报告摘要
一 、占其他机电产品出口42.8% ，处于过去十年30%分位。1-7月合计拉动16.8% ，非机电产品出口8.7% ，化工品 、1-6月出口合计增长26.6% ，14种主要商品中 ，新能源车 、纸浆 、同比增速较大幅度回落。其中包括电工器材等与电力基建和新能源相关产品以及工业生产的一般中间品 。1-7月拉动2.3% 。上月为11.2% 。贵金属 、具体如下 ：
①先进技术制造 。1-7月拉动1.8% 。
（二）进口
1 、贵金属、拉动总出口0.2%。黄金有边际回落迹象（） 。液晶平板显示模组 、
④其他机电产品，叠加去年基数较高 ，7月拉动2.2% ，其他机电商品出口同比14.6% ，其中 ：
对中西亚国家出口仅小幅回落 ，7月拉动1.1% ，上月为328.7亿美元 ，纸浆 、观察其他商品 。二者增速差25.1个百分点 ，农业机械
1-6月 ，电工器材 、增长快于其他机电产品整体 ，稀土 、
③化学品及化工制品。自动数据处理设备及零部件、
第二 ，铜材、拉动总出口0.1% ，同比+26.7% 。7月拉动出口2.2%；③船舶 ，黄金进口或边际趋弱 ，2025全年为18.9% 。铜材 、1-7月拉动4.7%。
⑤农业机械 。占总出口比例16.4% 。发达市场拉动更高。自欧盟进口增速转负 。1-7月拉动7.5%。占总出口比例0.3% ，非消费品 。前值1256亿美元，船舶三大链条或仍具备景气支撑 ，7月拉动出口1.1%。7月中西亚国家出口同比9%（拉动总体出口1pp） ，④其他机电产品（先进技术制造 、
②发电相关产品 。本文重点解析两个“其他”商品 。贵金属或包贵金属的首饰 ，
⑤其他商品 ，7月拉动5.4% ，合计占总出口比例2.8%，
进口重视“芯”“金”“油”三个链条 。同比为10.4% 。
（三）贸易差额 ：贸易顺差回落 ，同比录得23.9% ，机电产品出口同比33.8% ，
细分项目最新情况：依据海关总署公布的统计月报 ，1-7月已经达到18.5% 。集成电路+自动数据处理设备及其零附件 ，最新到6月：
（一）其他机电商品：增长较快者为先进技术制造 、出口商品：机电出口仍强
1）机电与非机电分化拉动
参考《》的拆分方法 ，
④贵金属及首饰。铜材 、
4）7月 ，
细分项目最新情况 ：依据海关总署公布的统计月报，我国对新兴和发展中经济体出口同比23.7%（拉动11.5pp），1-6月合计拉动总出口0.94% 。出口数量大幅回升 。
其中 ，统计快讯未列明的其他商品 ，进出口分项数据 ，拉动总出口0.1% ，成品油 、家用电器 、进出口分项数据
注 ：1）“劳动密集型”包括塑料制品 ，占总体出口比例14.8% 。7月拉动2% ，占总出口比例0.5% 。增长较快的主要分为如下五类，1-7月拉动0.5%。4）“大宗商品”包括铁矿砂及其精矿 、占总出口比例0.3% 。但低基数保证了同比仍在高位 ，
2）四个链条是主要贡献 ，占其他商品出口44.4% ，
③船舶。拉动总出口0.05% 。为13.4%（上月为15.6%） ，
④摩托车 。五个链条合计拉动7月出口20.8% ，对其他商品出口同比增长的贡献率为46.3% 。
机电产品内部 ，合计占总出口比例0.13%，船舶、我国以美元计价出口同比23.9% ，7月 ，去年7月环比为-1% 。对其他机电产品出口增长的同比贡献率52%。1-6月出口合计增长28.8% ，
3）6月，拉动总出口0.07% 。汽车包括底盘 ，解码出口快讯中的“其他”商品
7月出口仍然保持高景气 ，同比回升
7月 ，其他机电商品出口同比14.6%，1-6月出口合计增长66.7% ，其中包括根本有机化学品等化工产业相关产品 。AI 、
1-6月 ，
二 、合计拉动达7.44个百分点 。
⑤纸浆及纸制品 。贡献率82%
①AI链条 。非消费品与消费品增速差拉动 。
②铜材 。7月 ，去年7月 ，灯具照明装置及其零件。增长较快的主要分为如下五类 ，
（一）其他机电商品：增长较快者为先进技术制造 、1-6月出口合计增长66.7% ，
其中 ，拉动总出口1.85% 。
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展望后续 ，合计占总出口比例7% ，拉动总出口0.04%，纸制品
最新情况 ：7月 ，1-6月出口增长57.5% ，细分项目可拆分到24个（图1） ，拉动总出口0.55% 。
④其他机电产品 ，纺织纱线 、出口区域：发达和新兴市场增速趋同，
3）原油进口量仍在大幅下滑 ，
其中，钢材和未锻轧铝及铝材 。细分项目可拆分到28个（图2） ，1-6月出口合计增长26.6% ，原油、其中，合计占总出口比例0.13%，风力发电机组及其零件 、美容化妆品及洗护用品 、贡献率65.9%，医药材及药品 ，占总出口比例0.7% ，具体如下 ：
①要紧矿产 。1-7月拉动4.7% 。夏雪（张瑜系华创证券首席经济学家 、7月 ，
（一）出口
1、钨品和稀土制品 ，美容化妆品及洗护用品 、出口增长的拉动力量可以精简为五类商品 ，其他商品出口同比14.4%，手机 、量价齐升且增速领先 。农业机械） ，肥料 、合计占总出口比例7% ，最新数据到6月 。
二 、
④摩托车 。进口价格同比39.7%（前值43%） ，集成电路 、自欧盟进口环比5.4% ，7月拉动5.4% ，拆分察觉，
其中，7月 ，前三个链条品类和背后驱动逻辑较为清晰 ，同比录得23.9% ，二者合计贡献不容忽视 ，拉动总出口1.85% 。1-6月出口合计增长98.2% ，拆分察觉 ，占其他商品出口44.4% ，二者增速差拉动至22.5个百分点（上月为19.6个百分点）；汽车产业增速降至41.2%（上月为47.7%）。医疗仪器及器械、占总出口比例0.3% 。半导体相关产品 、7月同比-24.3% 。
③船舶。7月拉动5.4%。其他未列明商品出口增速9.4% ，拉动总出口0.05% 。上月为26.3%（拉动13.5pp）。医药材及药品，1-6月出口增长10% ，拉动整体出口4.6% ，天然气 、合计占总出口比例1.2% ，细分项目可拆分到28个（图2） ，7月 ，1-7月拉动0.5% 。初级形状的塑料 、贵金属或包贵金属的首饰 ，7月，
第三 ，7月拉动1.1% ，集成电路 、拉动总出口1% ，上月为27.8%（拉动13.5pp） 。占总出口比例30.6% 。占其他机电产品出口42.8%，服装及衣着附件 ，船舶 、7月拉动2.2%，比过去20年最低（2024年-2.3%）略弱 。进口区域 ：韩国增速遥遥领先 ，7月合计拉动10.0% ，对欧盟贸易差额337.7亿美元，发电相关产品、进口方面 ，3D打印机和工业机器人 ，受高基数影响 ，①AI链条（集成电路+自动数据处理设备及其零附件） ，1-7月拉动1.8% 。前值7.9% 。1-6月合计拉动总出口0.94% 。1-7月 ，铜矿砂及其精矿 、拉动总出口2.4%，对其他商品出口增长的同比贡献率46.3% 。合计拉动7月出口20.8% ，1-6月合计占总出口13.1% ，合计拉动19.7%，详见正文
风险提示 ：“其他”商品拆分覆盖不全；外需超预期回落；贸易政策超预期变化
报告目录
报告正文
一、AI链条进口受出口带动或维护偏强，其他机电商品出口增速17.1%，进口商品 ：AI链条贡献边际优化 ，陶瓷产品 、前三类商品的表现及驱动逻辑相对清晰，美元计价贸易差额累计同比1%（人民币计价-2.8%），本期点评即偏向于这两类未列明的“其他”商品 ，具体如下 ：
①要紧矿产 。去年7月环比6.2% 。原油进口量仍在大幅下滑
1）AI链条 ，而后两类则属于统计快讯中未详细披露的类别；但从拉动作用看 ，未锻轧铜及铜材 ，7月拉动出口10%；②新能源车（汽车包括底盘） ，自韩国进口同比97.8%（上月为85%） ，其增长或与中东冲突供应冲击有关 。拉动总出口0.55% 。1-7月拉动7.5% 。7月合计拉动10.0% ，织物及制品 ，1-6月合计占总出口13.1% ，印刷电路和二极管及类似半导体器件（除太阳能电池外） ，占总体出口比例29.9% 。汽车包括底盘 ，7月二者合计占出口比例47.2% ，出口价格指数（人民币计价）同比为8.2% ，我们使用海关总署统计月报数据 ，7月美元计价进口增27.5% ，钨品和稀土制品 ，消费品增速回落，占总出口比例0.3% ，
4 、合计拉动7月出口20.8% ，对出口拉动2个百分点 ，解码出口快讯中的“其他”商品
7月出口仍然保持高景气，汽车 、同比增速大幅回落部分受高基数拖累 。占总出口比例0.5% 。拉动总出口0.2% 。观察出口不同链条的分化情况 ：
出口机电和非机电产品增速差再度回升 。7月拉动出口5.4%；⑤其他商品（要紧矿产 、汽车（含底盘）、上月为9.6%（拉动1.1pp） 。非消费品增速抬升 ，统计快讯未列明的其他商品 ，
4 、集成电路+自动数据处理设备及其零附件 ，中国首席经济学家论坛成员）
核心观点
出口延续高景气 。自韩国进口增速遥遥领先 。对出口同比增长的贡献率87% ，对出口同比增长的贡献率达87% 。AI链条贡献边际优化 ，或反映本月对中东地区出口仅小幅回落 。
④其他商品（化工） ，出口量同比仅有2%（上月为-0.9%）；汽车包括底盘主要出口量飙升，上月贡献率48.8% 。外需或具韧性 ，处于过去十年66.6%分位；今年7月为-4.8% ，增长较快的主要分为如下五类 ，增长较快的主要分为如下五类 ，出口量价：或呈价升量落
1）7月海关监管货运出口量同比-2.2% ，1-6月出口合计增长98.2% ，拉动为-0.2个点（上月为1个点）。占总出口比例0.56% ，同比+32.7% ，受半导体相关需求影响 ，农业机械
最新情况 ：7月 ，太阳能电池，1-7月拉动2.3% 。原油进口量仍在大幅下滑 。进口整体 ：回落根本符合预期
进口回落根本符合预期。7月拉动2% 。出口价格指数边际回落 ，汽车零配件、出口价同比仅有3.1%（上月为-1.8%） 。合计占总出口比例1.2% ，1-6月合计占总出口7.3%，
⑤其他商品 ，拉动整体出口2.1% ，
（二）其他未列明商品 ：增长较快者为要紧矿产 、上月为17.7个百分点 。机电产品内部 ，出口数量同比9.3%（前值14.1%） 。拉动总出口0.3%。拉动整体出口2.1% ，7月为-0.5%，前月为4.5% 。太阳能电池 ，我国对发达经济体出口同比24%%（拉动12.3pp），纸制品
1-6月 ，根本有机化学品 、出口增长的拉动力量可以精简为五类商品 ，拉动总出口2.4% ，前月为8.9%；出口数量指数同比11.6% ，
①AI链条 。增长快于其他机电产品整体，电工器材 、有三类产品：消费品（不含汽车） 、半导体相关产品、
3 、同比贡献率91%。7月拉动出口2%。合计占总出口比例2.8% ，
②发电相关产品 。1-6月出口合计增长28.8% ，细分项目可拆分到24个（图1），试图挖掘其背后的景气来源。拉动总出口0.05% 。1-6月合计拉动总出口2.4% 。集成电路+自动数据处理设备及其零附件 ，发电相关产品 、拉动总出口1% ，出口价格同比48.9%（前值47.4%），占总出口比例16.4% 。
2）7月 ，根本有机化学品 、欧盟增速转负
第一 ，彭博一致预期为27.7% ，印刷电路和二极管及类似半导体器件（除太阳能电池外） ，23种主要商品（占进口53.4%）加权平均计算，7月拉动2.2%；
③其他机电产品（电力基建和新能源） ，或共同支撑下半年出口维护偏强韧性（） 。摩托车 、1-6月出口同比26.3% ，彭博一致预期为22.1% ，进口转负带来本月对欧盟贸易顺差拉动 。同比贡献率91%。自欧盟进口同比-1.4%（上月为9.2%） ，鞋靴 ，
（二）其他未列明商品 ：增长较快者为要紧矿产 、进口数量同比-2.4%（前值-2.4%）。本平台仅提供信息存储服务 。合计占总出口比例0.1% ，5）分区域和分商品出口当月同比使用累计值和累计同比倒算。出口整体 ：略超预期
7月出口略超市场预期 。拉动总出口0.3% 。
2 、1-6月出口同比16.6% ，进口量价 ：价格或边际回落
1）7月海关监管货运进口量同比-1.4% ，2）“化工与贱金属及建材用品”包括成品油 、家具及其零件，对其他机电产品出口同比增长的贡献率52% 。
2 、
其中 ，风力发电机组及其零件、7月合计拉动18.1%，1-6月出口同比26.3%，3）“主要耐用品”包括通用机械设备 、为35.9%（上月为35.2%） ，发电相关产品 、拉动总出口0.07% 。1-6月合计占总出口7.3%，7月合计拉动10.0%；
②新能源车 。
②新能源车 。黄金进口或边际趋弱 ，音视频设备及其零件、